Nesse contexto, em meio a um impasse que se arrasta há meses, a Braskem anunciou na segunda-feira, 24 de agosto, que entrará com um pedido de recuperação extrajudicial para renegociar cerca de US$ 10,9 bilhões em dívidas. Diante disso, a decisão, aprovada pelo conselho de administração, ocorre depois de reiteradas tentativas de ajustar sua estrutura de capital com os credores. Em seguida, o protocolo foi feito no dia em que expirava a proteção contra credores obtida anteriormente pela empresa.
Principais pontos
- Em primeiro lugar, pedido de recuperação extrajudicial para renegociar US$ 10,9 bilhões em dívidas.
- Além disso, a medida não afeta fornecedores e clientes.
- Ademais, projeção de caixa livre negativo de US$ 821 milhões até dezembro de 2026.
- Por fim, negociações com bondholders não avançaram.
Um pedido para garantir ambiente jurídico
Segundo comunicado da companhia, o conselho aprovou o ajuizamento do pedido para “assegurar um ambiente jurídico estável, protegido e adequado para a negociação e implementação da reestruturação das suas obrigações financeiras”. Dessa forma, a medida não afetará as obrigações com fornecedores e clientes.
O pedido foi protocolado no dia em que vencia o prazo da proteção obtida por meio de medida cautelar de urgência na Justiça de São Paulo, em junho. Assim sendo, diante do impasse nas negociações, a petroquímica recorreu à tutela de urgência cautelar na 2ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo, suspendendo temporariamente o pagamento de obrigações financeiras enquanto tenta construir um acordo.
Negociações com bondholders fracassam
No entanto, as negociações com um grupo de bondholders não resultaram em acordo, com a proposta da Braskem considerada insatisfatória. Ademais, os documentos divulgados em junho mostram que ocorreram três rodadas de propostas entre a companhia e o Ad Hoc Group (AHG), que reúne gestoras como Capital Group e AllianceBernstein, além de fundos distressed como Elliott Investment Management e Strategic Value Partners (SVP).
A Braskem planejava apresentar o pedido no final de junho, conforme constava nos documentos que teve de tornar públicos em razão de acordo de confidencialidade assinado com seus credores.
Saúde financeira preocupa mercado
De fato, a situação financeira da Braskem é bastante delicada. Por exemplo, nas projeções de fluxo de caixa sem reestruturação, tornadas públicas em junho, a companhia termina dezembro de 2026 com saldo de caixa livre negativo em US$ 821 milhões (mais de R$ 4,2 bilhões). Nesse sentido, esse número, que a própria Braskem apresentou aos credores como argumento para a urgência da negociação, mostra um calendário de obrigações apertado.
Além disso, a alavancagem financeira fechou o segundo trimestre em 6,74 vezes, um recuo ante as 18,18 vezes do primeiro trimestre, mas ainda elevada, após anos de pressão sobre os spreads dos produtos petroquímicos, com alívio momentâneo durante a guerra do Irã, que elevou os preços do petróleo.
Por outro lado, no mercado de ações, a desconfiança é visível. Por exemplo, as ações preferenciais classe A (PNA) da Braskem fecharam o pregão de sexta-feira, 21 de agosto, com queda de 0,59%, a R$ 5,07. Ademais, no ano, os papéis acumulam queda de 34,6%, levando o valor de mercado a R$ 3,6 bilhões. Dessa forma, isso reflete a preocupação do mercado com a capacidade de recuperação da petroquímica. Em resumo, os números mostram a dimensão do desafio: enquanto a renegociação envolve US$ 10,9 bilhões, o valor de mercado da empresa é de R$ 3,6 bilhões.
Dívida de US$ 10,9 bi e vencimentos
A estrutura da dívida financeira total, de US$ 9,5 bilhões, é dominada por bonds internacionais em dólar, todos com vencimento bullet, ou seja, sem amortização ao longo do tempo.
- Sobretudo, Bond 2028: US$ 1,19 bilhão, com juros de 4,5% ao ano — o mais urgente.
- Em seguida, Bond 2030: US$ 1,51 bilhão — o segundo mais próximo.
- Ou seja, o total dos dois é quase US$ 2,7 bilhões com vencimento nos próximos quatro anos.
- Ademais, Revolving Credit Facility (RCF): US$ 1 bilhão, com vencimento em dezembro de 2026 — um gatilho de liquidez relevante.
Consequentemente, os juros semestrais desses bonds já começam a pressionar o caixa agora.
Contexto: Braskem Idesa e acionistas
O pedido de recuperação extrajudicial já era um movimento esperado por boa parte do mercado, apesar dos esforços de negociação da IG4, que assumiu, em junho, o controle de 50,1% das ações com direito a voto da Braskem, compartilhando a governança da petroquímica com a Petrobras, que detém 47%.
Além disso, a Braskem também enfrenta desdobramentos no exterior: quase uma semana antes, a Braskem Idesa, joint venture entre a petroquímica brasileira e o grupo mexicano Idesa, entrou com um pedido de proteção contra falência via Chapter 11, nos Estados Unidos.
Assim, com o pedido, a Braskem busca um ambiente jurídico protegido para renegociar um passivo de US$ 10,9 bilhões. No entanto, o desafio é grande: as projeções indicam caixa negativo de US$ 821 milhões até dezembro de 2026. A petroquímica, contudo, segue operando normalmente, com obrigações a fornecedores e clientes preservadas.