A Raízen, uma das maiores empresas de energia do Brasil, anunciou nesta quarta-feira (4) que está considerando formalizar um pedido de recuperação extrajudicial. A medida faz parte de uma estratégia mais ampla para enfrentar uma situação financeira delicada, marcada por uma dívida líquida que alcança R$ 55,3 bilhões.
Paralelamente, os acionistas controladores da companhia buscam soluções para injetar capital e reestruturar o passivo, em um esforço conjunto para garantir a sobrevivência do negócio.
Plano de capitalização em discussão
Enquanto avalia o processo de recuperação, a Raízen e seus controladores discutem um aporte financeiro significativo. Shell e Cosan, que comandam a empresa, negociam uma injeção de R$ 4 bilhões.
A estratégia para viabilizar esse resgate pode incluir:
- Conversão de parte da dívida em participação acionária
- Alongamento do saldo remanescente do débito
Esse movimento visa aliviar a pressão financeira imediata e criar uma estrutura mais sustentável para o futuro.
Detalhes do aporte proposto
Os detalhes da proposta de capitalização começam a tomar forma. O plano inclui:
- Aporte de R$ 3,5 bilhões provenientes do Grupo Shell
- Contribuição de R$ 500 milhões da Aguassanta Investimentos
Vale destacar que a Aguassanta Investimentos é ligada à família de Rubens Ometto, que é acionista controlador da Cosan. Essa combinação de recursos reflete o envolvimento direto dos principais sócios no esforço de resgate.
Peso da dívida e seus custos
A dimensão do desafio financeiro fica clara ao observar os números da dívida. A dívida bruta da Raízen chegou a cerca de R$ 70 bilhões, com uma dívida líquida estabelecida em R$ 55,3 bilhões.
Indicadores de endividamento
Esse volume coloca a alavancagem da empresa em 5,3 vezes o seu resultado operacional, um indicador que sinaliza alto endividamento. O custo para manter esse passivo já supera R$ 7 bilhões por ano, segundo pessoas próximas das negociações.
Os impactos desses encargos financeiros são concretos nos resultados da companhia. Nos nove meses do ano-safra 2025/26, a Raízen reportou cerca de R$ 4 bilhões em despesas apenas com o serviço da dívida.
Esse valor expressivo consome recursos que poderiam ser destinados a investimentos ou operações, pressionando ainda mais a saúde financeira do grupo. Diante desse cenário, a busca por uma reestruturação torna-se urgente.
Divergências na mesa de negociação
As discussões sobre o caminho a seguir, no entanto, não são unânimes. Executivos do BTG, da Cosan e lideranças globais da Shell se reuniram em Londres na semana passada justamente para debater possíveis rotas para a reestruturação.
O encontro, porém, terminou sem um acordo, revelando visões distintas entre os participantes. Essa falta de consenso mostra a complexidade das decisões que precisam ser tomadas.
Proposta da Shell
A petroleira anglo-holandesa Shell defende uma solução que envolva um aporte de cerca de R$ 7 bilhões, sendo metade de sua parte e metade da Cosan.
A proposta da Shell inclui:
- Renegociação das dívidas
- Possíveis cortes (haircuts)
- Conversão de parte do débito em ações da Raízen
Essa abordagem focaria em recapitalizar e renegociar a estrutura atual, sem mudanças radicais no modelo de negócios.
Proposta alternativa da Cosan
Por outro lado, a Cosan, que é co-controlada por Rubens Ometto e o BTG Pactual, defende uma alternativa mais estrutural. A proposta do grupo brasileiro prevê dividir a Raízen em duas empresas separadas.
Nesse desenho:
- Uma empresa ficaria responsável pela produção e pelo processamento da cana-de-açúcar
- A outra assumiria a operação de distribuição de combustíveis
A ideia é criar unidades mais focadas e potencialmente mais atrativas para investidores.
Investimento do BTG na proposta de cisão
Nesse cenário de cisão, fundos de private equity do BTG teriam mandato para aportar cerca de R$ 5,5 bilhões especificamente na empresa de combustíveis. Essa injeção de capital seria destinada a fortalecer o negócio de distribuição, que é um dos pilares da operação.
A proposta sinaliza uma visão de que a separação poderia desbloquear valor e facilitar a captação de recursos especializados.
Outras medidas em avaliação
Além das discussões sobre capitalização e possível divisão, a Raízen também fala em dar prosseguimento à venda de ativos classificados como “não estratégicos”.
Essa medida faz parte do esforço para:
- Gerar caixa
- Simplificar a operação
- Focar nos negócios centrais
A venda de ativos periféricos é uma estratégia comum em processos de reestruturação para melhorar a liquidez.
Conclusão
O conjunto de ações em análise mostra a amplitude da crise e a busca por uma solução multifacetada. As medidas incluem:
- Recuperação extrajudicial
- Aporte de capital
- Renegociação de dívida
- Possível cisão
- Venda de ativos
Os próximos passos dependerão do alinhamento entre Shell, Cosan e credores, em um processo que definirá o futuro de uma das principais empresas do setor de energia no país. A sociedade aguarda, portanto, as definições que surgirão dessas complexas negociações.