Juros e custos apertam balanços de PETR4, VBBR3 e UGPA3

O BB Investimentos divulgou análise sobre a temporada de balanços, apontando que os juros elevados e a alta de custos comprimiram os resultados de várias companhidas. Contudo, o setor de petróleo e distribuição de combustíveis, com destaque para Vibra (VBBR3) e Ultrapar (UGPA3), conseguiu se beneficiar do ambiente adverso. Por outro lado, no saneamento e na elétrica, os números acenderam alertas. Ademais, a análise abrange setores como saneamento, energia, papel e celulose, além de logística e saúde. Em resumo, a temporada de balanços revela um cenário de pressão, mas também de resiliência em alguns segmentos.

Saneamento: margens comprimidas e prejuízo

No saneamento, a Sabesp teve compressão de margens diante de custos crescendo acima das receitas. Por outro lado, a Sanepar amargou prejuízo contábil após reconhecer provisões regulatórias próximas de R$ 1 bilhão relacionadas a uma decisão sobre precatórios. Portanto, o cenário reflete a dificuldade do setor em repassar custos em meio à rigidez tarifária. Contudo, a análise não traz projeções para o futuro dessas empresas.

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Elétricas: crescimento, mas lucro menor

O setor elétrico seguiu beneficiado pela expansão da base de ativos, sobretudo em transmissão. No entanto, o lucro recuou em algumas companhias devido ao endividamento e à indexação da dívida ao IPCA.

• Taesa (TAEE11): margem EBITDA elevada, de 85%, apoiada pela maturação de projetos e reajustes inflacionários. Contudo, o lucro líquido regulatório recuou cerca de 30%.
• Isa Energia (ISAE3; ISAE4): receita avançou 20,9% e EBITDA cresceu 22,5%, mas lucro caiu 32%.

Petróleo e distribuição: o destaque positivo

O principal destaque positivo da temporada veio do setor de petróleo e distribuição de combustíveis. No segmento de distribuição, por exemplo, Vibra Energia e Ultrapar aproveitaram um ambiente competitivo mais favorável, marcado pela escassez global de derivados e melhora regulatória.

• Ultrapar (UGPA3): crescimento de 70% do EBITDA ajustado e redução da alavancagem para 0,9 vez dívida líquida sobre EBITDA — menor nível desde 2008.
• Vibra (VBBR3): forte geração de caixa, redução significativa do endividamento e alavancagem em 1,3 vez.

Frigoríficos e papel: custos e câmbio pressionam

Nos frigoríficos, o aumento dos preços do gado e dos custos logísticos continuou pressionando margens. Por outro lado, no setor de papel e celulose, tanto Klabin (KLBN11) quanto Suzano (SUZB3) mostraram resiliência operacional, mas foram impactadas pela valorização do real e pela alta dos custos. Contudo, a Suzano se destaca por conseguir aliviar o balanço em meio a um cenário desafiador.

• Suzano (SUZB3): manteve geração de caixa sólida e reduziu a dívida líquida em R$ 1,9 bilhão frente ao trimestre anterior.
• Klabin (KLBN11): resiliência operacional, com impacto do câmbio e custos.

Imobiliário: recuperação e geração de caixa

O setor imobiliário segue entre os destaques positivos. Dessa forma, Cyrela (CYRE3), Direcional (DIRR3) e MRV&Co (MRVE3) mostraram recuperação de geração de caixa e vendas consistentes, mesmo em um ambiente de juros elevados.

• Cyrela (CYRE3): voltou a gerar caixa e reduziu a dívida líquida ajustada para R$ 1,9 bilhão.
• Direcional (DIRR3): ademais, retomou a geração de caixa e manteve indicadores de endividamento confortáveis.
• MRV&Co (MRVE3): avançou na recuperação operacional no Brasil e continuou o plano de desinvestimentos nos Estados Unidos.

Logística e saúde: alertas e avanços

Logística

Rumo (RAIL3) e MRS Logística mantiveram expansão de volumes transportados, embora tenham sentido o peso das despesas financeiras no lucro.

Saúde

No setor de saúde, o principal ponto de atenção é, sobretudo, a Hapvida (HAPV3). A companhia, por exemplo, registrou deterioração da rentabilidade, com queda de 44% do EBITDA ajustado e aumento da sinistralidade. Por outro lado, DASA (DASA3) e Rede D’Or (RDOR3) apresentaram evolução operacional positiva.

• Hapvida (HAPV3): Ou seja, EBITDA ajustado caiu 44% e sinistralidade aumentou.
• DASA (DASA3): EBITDA cresceu 52,6% e geração de caixa livre de R$ 292 milhões.
• Rede D’Or (RDOR3): Ademais, ampliou receitas e rentabilidade na operação hospitalar e na SulAmérica.

Em resumo, a análise do BB Investimentos indica que o cenário de juros e custos segue apertando os balanços, mas há empresas conseguindo navegar melhor. Dessa forma, a retomada no imobiliário e a força na distribuição de combustíveis contrastam com as dificuldades em saneamento, saúde e setor elétrico. Consequentemente, a temporada de resultados reforça a importância de uma leitura setorial para identificar oportunidades e riscos.