A consultoria Apsis divulgou nesta quarta-feira o laudo de avaliação que fixa o preço do lote da Gol (GOLL54) em R$ 10,13 para a Oferta Pública de Aquisição (OPA) de saída do Nível 2 de governança corporativa.
O documento dá sequência ao processo regulatório iniciado pela companhia aérea em novembro de 2025. No fim do pregão de hoje, o lote fechou cotado a R$ 6,25, valor abaixo do estabelecido pelo laudo.
Metodologia do fluxo de caixa descontado
A consultoria Apsis chegou ao preço de R$ 10,13 com base na metodologia de fluxo de caixa descontado (FCD). Segundo o avaliador, esse método é considerado o mais adequado para refletir a capacidade futura de geração de caixa da companhia.
O cálculo considerou projeções financeiras até o ano de 2031, oferecendo uma visão de longo prazo sobre o potencial econômico da empresa.
Parâmetros da avaliação
Para chegar ao valor final, o laudo utilizou:
- Taxa de crescimento na perpetuidade: 3,6%
- Taxa de desconto (WACC): 15,1% ao ano
Esses parâmetros são fundamentais para estimar o valor presente dos fluxos de caixa futuros projetados pela empresa. A escolha dessas taxas reflete as expectativas de risco e retorno associadas ao negócio da Gol.
Detalhes da taxa de desconto (WACC)
A taxa de desconto de 15,1% ao ano foi construída a partir de dois componentes principais:
- Custo de capital próprio: 17,5% (retorno esperado pelos acionistas)
- Custo da dívida pós-impostos: 11,1% (obrigações financeiras da companhia)
A combinação desses elementos busca equilibrar as fontes de financiamento da empresa.
Contexto da nova estrutura de capital
O laudo também levou em conta a nova estrutura de capital da Gol após a conclusão do processo de recuperação judicial nos Estados Unidos, conhecido como Chapter 11. Esse reequilíbrio financeiro ocorreu em junho de 2025, marcando um novo capítulo para a companhia.
Contexto regulatório da avaliação
A divulgação do laudo dá sequência ao processo iniciado em novembro de 2025. Naquele mês, a Gol contratou formalmente a avaliadora Apsis para conduzir o trabalho independente.
Simultaneamente, a empresa passou a cumprir os procedimentos exigidos pela regulamentação para a realização da OPA de saída do Nível 2.
Exigências da B3 para migração de níveis
Esse movimento faz parte das exigências para empresas que desejam migrar entre os níveis de governança corporativa da B3. A avaliação independente serve como referência para os acionistas decidirem sobre a oferta.
O processo busca garantir transparência e equidade na precificação dos papéis.
Comparação com os preços de mercado
Para efeito de comparação, o VWAP (Volume Weighted Average Price) desde o início da negociação do GOLL54 ficou em R$ 7,27 por mil ações. Esse indicador representa o preço médio ponderado pelo volume negociado ao longo do período.
O valor ficou abaixo do valor econômico estimado pelo laudo em R$ 10,13.
Fatores que explicam a diferença
A diferença entre os preços de mercado e a avaliação técnica pode refletir diversos fatores. Entre eles estão:
- Condições momentâneas do mercado de capitais
- Percepção de risco dos investidores
- Expectativas sobre o desempenho futuro da companhia
O laudo oferece uma base técnica para as negociações que devem ocorrer no âmbito da OPA.
Próximos passos do processo regulatório
Com o laudo divulgado, a Gol segue os trâmites regulatórios para concretizar a OPA de saída do Nível 2. O documento servirá como referência principal para os acionistas avaliarem a proposta.
A companhia deve agora comunicar oficialmente os detalhes da oferta aos investidores.
Prazos e impacto estratégico
O processo envolve prazos específicos para aceitação da oferta pelos detentores das ações. A migração entre níveis de governança corporativa é um movimento estratégico que pode impactar a atratividade dos papéis no mercado.
A conclusão bem-sucedida desse processo marcará mais uma etapa na reestruturação pós-Chapter 11 da empresa aérea.