Em dois dias, o Tesouro Nacional faz sua terceira intervenção no mercado, em meio à forte volatilidade nas taxas dos títulos públicos. Na manhã desta segunda-feira (27), o órgão anunciou um leilão de recompra de até 4 milhões de NTN-Bs, os títulos conhecidos como Tesouro IPCA+, que pagam inflação mais uma taxa fixa, com vencimentos em 2030, 2035, 2040 e 2045. O resultado será divulgado às 11h45, horário em que também está prevista a retomada das negociações no Tesouro Direto, paralisadas após o anúncio.
Além da recompra, o Tesouro também cancelou o leilão regular, que ocorreria hoje, das LFTs, os títulos pós-fixados atrelados à Selic. É o papel que chega à pessoa física como Tesouro Selic. A medida reforça a estratégia do órgão de atuar de forma pontual para conter a volatilidade e dar liquidez ao mercado secundário de títulos públicos.
Como funciona a recompra de títulos
Nos leilões tradicionais, o Tesouro vende títulos ao mercado. É assim que o governo pede dinheiro emprestado para fechar as contas. Na recompra, o caminho é o inverso. O Tesouro compra de volta papéis que já estão em circulação e devolve o dinheiro ao mercado.
Essa operação é uma ferramenta de gestão da dívida pública. Ao recomprar títulos, o Tesouro reduz o estoque de papéis em circulação, o que pode influenciar as taxas de juros e a liquidez. Em momentos de estresse, a recompra sinaliza que o governo está disposto a dar suporte ao mercado, evitando movimentos bruscos de preços.
No caso das NTN-Bs, os títulos são indexados ao IPCA e pagam uma taxa de juros real. A recompra desses papéis pode ajudar a ancorar as expectativas de inflação e reduzir a volatilidade das taxas longas, que afetam diretamente o custo de financiamento do governo e de empresas.
Intervenções anteriores somam R$ 14,8 bilhões
Na segunda-feira (26), foram duas intervenções, que somaram cerca de R$ 14,8 bilhões em recompras. De manhã, o Tesouro recomprou cerca de R$ 7,1 bilhões em NTN-Fs, os prefixados. À tarde, mais cerca de R$ 7,7 bilhões em NTN-Bs.
Os volumes ficaram abaixo do teto previsto nos editais. Foram recomprados 8,4 milhões de NTN-Fs, dos até 15 milhões de papéis previstos, e 1,76 milhão de NTN-Bs, dos até 3 milhões possíveis. Hoje, o teto de NTN-Bs sobe para 4 milhões.
A diferença entre o volume efetivamente recomprado e o teto indica que a demanda dos investidores em vender os títulos ao Tesouro não foi total. Isso pode refletir uma menor necessidade de liquidez ou expectativas de que as taxas ainda possam subir, tornando a venda menos atrativa.
Impacto no Tesouro Direto
O anúncio da recompra levou à paralisação das negociações no Tesouro Direto, plataforma de venda de títulos públicos a pessoas físicas. A retomada está prevista para as 11h45, mesmo horário da divulgação do resultado do leilão.
Para o investidor pessoa física, a suspensão temporária impede a compra e venda de títulos durante o período de intervenção. Isso é uma medida operacional para evitar distorções de preços entre o mercado primário e secundário. Após a retomada, os preços podem refletir as novas condições de mercado.
O Tesouro Selic, título pós-fixado atrelado à taxa básica de juros, também teve seu leilão regular cancelado. Isso significa que, hoje, não haverá oferta primária desse papel. A medida pode afetar a liquidez do título no curto prazo, mas o Tesouro não detalhou os motivos do cancelamento.
Contexto de volatilidade
A forte volatilidade nas taxas dos títulos públicos tem sido observada nas últimas semanas, refletindo incertezas sobre a trajetória da inflação e da política monetária. Nesse cenário, o Tesouro tem atuado de forma mais frequente para suavizar os movimentos do mercado.
As intervenções do Tesouro não são inéditas, mas a sequência de três operações em dois dias chama a atenção. Isso demonstra a preocupação do órgão com a estabilidade do mercado de dívida pública e o compromisso com a gestão eficiente da dívida.
O Tesouro Nacional não comentou sobre novas intervenções futuras, mas afirmou que continuará monitorando as condições de mercado. A fonte não detalhou se haverá mudanças no cronograma de leilões regulares.
O que esperar do leilão de hoje
O leilão de recompra de NTN-Bs com vencimentos em 2030, 2035, 2040 e 2045 tem teto de 4 milhões de títulos. O resultado será conhecido às 11h45. A expectativa é que o volume recomprado fique abaixo do teto, como ocorreu nas operações anteriores.
Investidores acompanham de perto a taxa de juros real paga pelos títulos, que pode dar sinais sobre as expectativas de inflação de longo prazo. Uma recompra bem-sucedida pode contribuir para reduzir a inclinação da curva de juros e aliviar a pressão sobre os ativos de risco.
O Tesouro não divulgou os critérios de seleção dos títulos a serem recomprados, mas a fonte não detalhou se haverá prioridade para vencimentos mais longos ou mais curtos. O resultado do leilão trará mais clareza sobre a estratégia do órgão.