Quando o financiamento fica mais caro, as empresas costumam desacelerar a emissão de títulos. No entanto, as companhias de tecnologia vêm fazendo o contrário: estão acelerando neste ano. O motivo é claro: elas precisam de capital para investir em infraestrutura de inteligência artificial, como data centers e chips de IA.
As conversas sobre potenciais grandes captações da SpaceX e da Broadcom só ampliaram os receios dos investidores diante da onda de endividamento que se aproxima. Mesmo com os yields em alta, essas empresas parecem dispostas a pagar mais caro para obter os recursos necessários.
Por que as big techs ignoram os juros altos
As grandes empresas de tecnologia conhecidas como hyperscalers estão dispostas a pagar yields mais altos porque estão se endividando para financiar investimentos em infraestrutura e equipamentos para inteligência artificial, como data centers e chips de IA. Isso porque seus lucros potenciais são gigantescos. A OpenAI, por exemplo, espera que sua receita anualizada alcance US$ 70 bilhões ou mais até o final do ano.
Com perspectivas de retorno tão elevadas, o custo adicional da dívida é visto como um preço aceitável a pagar. A lógica é simples: se o investimento em IA gerar receitas bilionárias, os juros mais altos se tornam um detalhe menor.
Mudança de comportamento no mercado de crédito
Durante uma década até 2025, a venda de títulos de grau de investimento apresentava uma correlação negativa com os custos de captação, já que as companhias tendiam a evitar a emissão de títulos em um mercado em enfraquecimento. Agora, essa relação parece ter se invertido para o setor de tecnologia.
Ao mesmo tempo, os yields médios subiram cerca de 1,2 ponto percentual este ano, atingindo 5,97% até o fechamento de quinta-feira (8). Ainda assim, as emissões de dívida por empresas de IA continuam em ritmo acelerado, desafiando a lógica tradicional do mercado.
Receios se refletem nos derivativos de crédito
Essas apreensões já se refletem nos derivativos de crédito e nos prêmios de risco de diversas empresas de tecnologia, que subiram de forma generalizada na quarta e na quinta-feira após relatos sobre novas captações bilionárias do setor. Os investidores estão cada vez mais atentos ao risco de uma bolha de crédito no segmento de IA.
Enquanto isso, a Broadcom delineia planos para outra grande operação com o objetivo de ajudar a OpenAI a adquirir chips de IA personalizados que as duas empresas estão desenvolvendo juntas, segundo reportado pela imprensa esta semana. A iniciativa surge pouco depois de a Broadcom começar a estruturar um financiamento de US$ 60 bilhões em chips de IA para beneficiar a Anthropic e outras empresas.
Onda de dívidas pode continuar
Mesmo que essas captações não ocorram ainda este ano, as transações reforçam o quão avassaladora é a onda de dívidas que atinge o mercado. O aumento dos yields pode não ter grande impacto na demanda dessas companhias por capital. Para elas, a urgência de investir em IA supera a preocupação com os custos de financiamento.
Para a maioria das outras companhias, a alta dos yields vai desacelerar o ritmo de emissões, como ficou evidente esta semana. Nos EUA, as corporações emitiram apenas US$ 11,4 bilhões em títulos, valor bem abaixo do intervalo de US$ 25 bilhões a US$ 30 bilhões previsto pelos dealers.
Impacto nos mercados globais de dívida
A redução ocorreu após os yields médios globais para empresas de grau de investimento subirem para cerca de 5,5%, a menos de meio ponto percentual do seu pico pós-crise financeira. No início de agosto, eles estavam abaixo de 5%. Na Europa, as vendas de títulos somaram € 16,2 bilhões (US$ 18,1 bilhões) esta semana, ficando aquém até das estimativas mais pessimistas da pesquisa semanal da Bloomberg.
Os yields sobem agora por uma série de fatores. Além do financiamento corporativo para IA, os governos estão se endividando mais, e os receios inflacionários cresceram nos últimos meses com a persistência do impasse entre Estados Unidos e Irã.
Empresas adiam emissões diante do choque de custos
“Temos trabalhado em diversas transações que, por enquanto, não saíram do papel por conta do choque de custos”, disse Antoine Baudron, co-head de mercados de capitais para EMEA no MUFG. “Internamente, as empresas não estão prontas, pois estes não eram os patamares que esperavam.”
A declaração evidencia a divisão no mercado: enquanto as gigantes de IA seguem em frente, outras empresas recuam diante dos custos mais altos. O cenário sugere que a onda de emissões de dívida para IA pode continuar, mesmo em um ambiente de juros elevados.
Fonte
- investnews.com.br
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