Impacto no mercado de crédito
Especialistas do mercado de crédito citam Simpar, CSN e Raízen entre as mais vulneráveis ao cenário de Selic no maior nível em 19 anos. Essa situação aumenta a pressão sobre empresas que dependem de financiamento por meio de títulos de dívida.
O que se chama de ‘desconto’ é um aumento da taxa paga acima do CDI, refletindo o maior risco percebido pelos investidores. Em contraste, empresas com perfis mais sólidos podem enfrentar menos turbulência nesse ambiente.
A Raízen tem sentido os efeitos do barulho gerado pela Ambipar, que pediu proteção na Justiça contra credores. Da mesma forma, a Raízen tem sentido os efeitos do barulho gerado pela Braskem, que buscou uma consultoria para estudar a reestruturação de suas dívidas.
Esses movimentos criam um clima de incerteza que se espalha por outras companhias do setor. Por outro lado, a relação de vulnerabilidade não se limita a esses nomes, conforme apontam analistas.
Descontos nas debêntures
Empresas com descontos de dois dígitos
As debêntures da CSN têm sido vendidas no secundário por preços até 20% menores em relação ao valor original. Esse fenômeno não é isolado, pois a relação de companhias com descontos de dois dígitos inclui:
- Eneva
- Kora Saúde
- Localiza
- Neoenergia
- BRK Ambiental
- Grupo Pão de Açúcar
- EDP
- Engie
- Eletropaulo
- Equatorial
Em paralelo, as debêntures de Ambipar têm descontos elevados de 90%, enquanto as de Braskem têm descontos de 66%.
Significado dos descontos
Esses descontos significam que os investidores estão aceitando preços bem abaixo do valor de face para se desfazer dos papéis. A aprovação de uma recuperação judicial significa prejuízo para os detentores de títulos de dívida sem garantias, como as debêntures.
Dessa forma, o risco de inadimplência ou reestruturação pesa sobre as avaliações. A gestora Sparta afirmou que a performance dos fundos de crédito não incentivado em geral foi impactada por remarcações negativas de Braskem e Ambipar.
Casos de recuperação judicial
Americanas
A RJ da Americanas foi deferida em 19 de janeiro de 2023. O plano da Americanas prevê descontos entre 50% e 93% para os credores, incluindo debenturistas. Esse caso serve como um alerta para o mercado sobre os possíveis desfechos em situações similares.
Light
A RJ da Light foi aprovada em 15 de maio de 2023. A dívida de debêntures da Light representa R$ 7 bilhões ou 64% do total.
Unigel
Outro exemplo recente é o da Unigel, cujo pedido de RJ foi aceito pela Justiça em outubro de 2025. Os debenturistas da Unigel respondem por 11% da dívida, cerca de R$ 400 milhões, e o desconto inicial proposto foi de 80%.
Cervejaria Petrópolis
Na mesma linha, a RJ da Cervejaria Petrópolis foi ajuizada em 27 de março de 2023. A dívida é de cerca de R$ 2 bilhões com debenturistas e uma proposta de deságio de 70%.
Efeitos em cadeia
As crises em empresas como Ambipar e Braskem não afetam apenas suas próprias operações, mas geram um efeito dominó no mercado de títulos. Investidores ficam mais cautelosos ao avaliar o risco de outras companhias, o que pode elevar os custos de captação.
Por outro lado, a volatilidade nos preços das debêntures reflete a insegurança sobre a capacidade de pagamento das emissoras. Em resposta, gestores de fundos podem ajustar suas carteiras para mitigar perdas.
Além disso, o cenário de juros altos amplifica essas pressões, tornando o refinanciamento mais caro para empresas endividadas. Isso pode levar a mais pedidos de recuperação judicial no futuro, aumentando os descontos para credores.
No entanto, a fonte não detalhou projeções específicas sobre quantas empresas podem ser afetadas. A situação atual exige atenção redobrada dos participantes do mercado.